东吴证券股份有限公司周尔双 , 罗悦近期对科德数控进行研讨并发布了研讨陈述《2023 年三季报点
东吴证券股份有限公司周尔双 , 罗悦近期对科德数控进行研讨并发布了研讨陈述《2023 年三季报点评：Q3 成绩增速略有放缓，盈余才能继续提高》，本陈述对科德数控给出增持评级，当时股价为 71.37 元。
2023Q1-Q3 公司完成盈余收入 2.93 亿元，同比添加 41.6%，其间高端五轴机床收入 2.73 亿元，同比添加 56.2%，收入占比达 93%。制作业复苏没有抵达预期布景下，公司营收端敏捷添加，咱们判别首要系下流高端五轴机床需求旺盛，公司前三季度新增订单同比增速为 90%，其间航空航天范畴新增订单金额同比添加 100%。Q3 单季度完成盈余收入 0.92 亿元，同比添加 39.2%，环比下降 21.0%，Q3 收入增速放缓首要系产能严重 & 大机型交给周期长。
2023Q1-Q3 公司完成归母净赢利 0.65 亿元，同比添加 94%；扣非归母纯赢利是 0.45 亿元，同比添加 116%。Q3 单季度完成归母净赢利 0.17 亿元，同比添加 191%，环比下降 17.0%；扣非归母净赢利 0.14 亿元，同比添加 138%，环比下降 26.3%。赢利端收入增速高于收入端，首要系规划效应闪现 & 收入结构优化。
2023Q1-Q3 公司出售毛利率为 45.4%，同比 +3.7pct，其间 Q3 单季度出售毛利率为 45.3%，同比 +6.4pct，环比 +0.2pct。出售毛利率稳定添加，咱们判别首要系：（1）公司收入结构继续优化，高赢利率的大型机以及海外订单占比提高；（2）规划效应闪现，且本钱管控较好。
2023Q1-Q3 公司出售净利率为 22.1%，同比 +6pct，其间 Q3 单季度出售净利率 18.7%，同比 +9.7pct，首要系毛利率提高 & 本期出资收益 1093 万元，同比添加 1062 万元，简略测算下拉动净利率提高 3.6pct。
2 月公司发布定增预案，拟募资不超越 6 亿元扩产。项目达产后，估计大连区域年产能规划将到达 1000 台，沈阳区域五轴卧加、五轴卧式翻版铣等年产能规划到达 60 台，银川区域电主轴年产能到达 1300 台套，德创卧式铣车复合加工中心年产能到达 100 台套，将缓解公司产能压力。
研制和新品方面：高研制投入下公司不断推出对标世界领先水平的新品，公司新产品五轴高速桥式龙门加工中心 GMC3060 霸占了高速、高精桥式关键技术，为飞机零件全体化及大型复杂化制作供给了解决方案。在研新产品六轴五联动叶盘加工中心、五轴铣磨复合加工中心及高效紧凑型专用卧式五轴加工中心（小翻板铣）为公司全面布局商场、继续坚持商场竞争力奠定根底。
盈余猜测与出资评级：考虑到公司产能严重，咱们下调公司 2023-2025 年归母净赢利猜测至 1.05（原值 1.22）/1.70（原值 1.79）/2.46（原值 2.47）亿元，当时股价对应动态 PE 分别为 63/39/27 倍，保持 增持 评级。
证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，山西证券王志杰研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值为 65.44%，其猜测 2023 年度归属净赢利为盈余 9300 万，依据现价换算的猜测 PE 为 71.51。
src=该股最近 90 天内共有 9 家组织给出评级，买入评级 6 家，增持评级 3 家；曩昔 90 天内组织方针均价为 86.41。
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