国金证券股份有限公司满在朋,李嘉伦近期对华中数控300161）进行研究并发布了研究报告《拟定增募
国金证券股份有限公司满在朋,李嘉伦近期对华中数控300161）进行研究并发布了研究报告《拟定增募资不超10亿，加码五轴数控系统》，本报告对华中数控给出买入评级，当前股价为28.81元。
2023年3月13日，公司发布2023年度向特定对象发行A股股票预案。拟定增募资不超过10亿元，用于投资五轴数控系统及伺服电机关键技术探讨研究与产业化项目（一期）、工业机器人技术升级和产业化基地建设项目（一期）和补充流动资金。
卓尔智造作为公司控制股权的人，拟认购数量不低于本次向特定对象发行股票数量的30%（含本数），且不超过本次向特定对象发行股票数量的40%（含本数）。21年5月卓尔智造已认购公司4.28亿元定增用于高性能数控系统技术升级及扩产项目，本次进一步支持公司发展，有望增强公司竞争实力。
五轴数控系统项目拟新增年产1200套五轴加工中心数控系统、500套五轴车铣复合数控系统、300套五轴激光数控系统、2500套专用五轴数控系统、25万台伺服电机、5万台直线电机产能。公司高端数控系统在国内处于领头羊，五轴数控系统已在航空航天等高端制造业实现国产替代，伴随募投项目推进产能释放，后续有望实现高增长。
工业机器人项目拟新增2万套工业机器人产能，公司工业机器人核心零部件自主化比例超过了80%，目前已经成功推出BR双旋、垂直多关节、水平多关节、SCARA、Delta、特殊系列六大系列的40余款工业机器人新产品，大范围的应用于汽摩、电子、材料、金属加工等行业，并与富士康、共进电子、捷荣技术002855）、凌丰集团等企业建立了良好的合作伙伴关系。工业机器人项目建设能够为公司下一步的研发及生产提供支撑，有利于提升现有产品技术，提高市场占有率，巩固公司的行业地位。
预计22至24年实现归母净利润0.01/1.11/2.38亿元，对应当前PE4600X/50X/23X，考虑公司目前高端数控系统处于国内领头羊，未来国产替代市场空间广阔，维持“买入”评级。
国产替代进展没有到达预期、3C需求复苏没有到达预期、股东/监事/高管减持风险、资产减值风险。
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为33.5。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，华中数控（300161）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力比较差，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1.5星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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